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La montagne de trésorerie de 118 milliards de dollars d’Alphabet pose un nouveau problème

Alphabet fait face à un nouveau problème, et de l’avis de la plupart, bienvenu : comment dépenser sa pile de cash qui se développe rapidement.
Le propriétaire de Google a généré près de 29 milliards de dollars de trésorerie au deuxième trimestre après avoir supprimé des milliers d’emplois et réduit les pertes liées à ses divers projets innovants. Cela a laissé Alphabet avec des liquidités et des titres négociables à court terme d’environ 118 milliards de dollars, plus que toute autre entreprise dans l’indice boursier Nasdaq 100, à l’exception des environ 167 milliards de dollars d’Apple.

Cependant, contrairement à Apple, qui vise à restituer la majeure partie de sa trésorerie aux actionnaires par le biais de rachats d’actions et de dividendes, Alphabet n’a pas de stratégie de retour de capital clairement définie, ce qui pousse les investisseurs à demander plus de détails sur ses projets.

« Nous n’avions pas vraiment eu à aborder cette question avec Alphabet auparavant, car ils n’avaient pas été aussi prolifiques dans la génération de cette somme d’argent », a déclaré Daniel Morgan, gestionnaire de portefeuille principal chez Synovus Trust, lors d’une interview. Ses fonds détiennent des actions d’Alphabet.

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En général, les investisseurs n’apprécient pas que les entreprises gardent de grosses sommes d’argent de côté et s’attendent à ce que cet argent soit investi pour obtenir de meilleurs rendements ou qu’il soit restitué aux actionnaires.

Les trois plus grands générateurs de liquidités dans le Nasdaq 100 – Alphabet, Apple et Microsoft Corp. – ont récolté ensemble 84 milliards de dollars au dernier trimestre, le plus grand butin pour une période non-fériée de l’histoire, selon les données compilées par Bloomberg.

Alphabet a intensifié ses rachats d’actions et a augmenté son autorisation de rachat à 70 milliards de dollars en avril. Mais le trimestre dernier, la société n’a dépensé que 15 milliards de dollars pour ses propres actions, à peine la moitié de la trésorerie qu’elle a générée.

En revanche, Apple, au cours des cinq dernières années fiscales, a restitué près de 5 milliards de dollars de plus que les 454 milliards de dollars de trésorerie qu’elle a générés.

En juillet, Alphabet a annoncé que Ruth Porat, qui occupe le poste de directrice financière depuis 2015, assumera un nouveau rôle de présidente et de directrice de l’investissement.

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Alphabet ne verse pas de dividende comme Apple et Microsoft. Et contrairement à Microsoft, qui a accepté de payer 69 milliards de dollars pour le fabricant de jeux vidéo Activision Blizzard l’année dernière, Alphabet a évité les grosses acquisitions.

Même si les dirigeants le voulaient, Alphabet ne serait peut-être pas en mesure de réaliser une grosse acquisition en raison de l’examen réglementaire accru. Le chemin de Microsoft vers la finalisation de son accord avec Activision a été difficile et l’acquisition par Amazon.com Inc. du fabricant de Roomba iRobot Corp. fait toujours l’objet d’une enquête par les régulateurs.

« Il est difficile pour Alphabet de faire sensation de la même manière que Microsoft avec Activision, étant donné l’environnement réglementaire », a déclaré Angelo Zino, analyste principal en actions chez CFRA Research. Alphabet est plus susceptible de continuer à réaliser des transactions « à un niveau très faible », a-t-il déclaré.

Pour Morgan de Synovus Trust, il serait peut-être plus judicieux pour Alphabet de réaliser des investissements stratégiques similaires à ceux de Microsoft avec OpenAI, propriétaire de ChatGPT. Cela augmenterait instantanément la valeur des actionnaires et aiderait l’entreprise à être reconnue pour ses percées dans des industries dans lesquelles elle n’a traditionnellement pas été aussi forte, a-t-il déclaré.

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Mais pour l’instant, le rachat d’actions semble être l’outil le plus populaire pour restituer de l’argent aux actionnaires dans les grandes entreprises technologiques qui génèrent des dizaines de milliards de dollars de bénéfices chaque trimestre.

« Bien qu’Alphabet puisse toujours envisager de verser un petit dividende, nous pensons qu’il est plus susceptible de continuer avec l’approche des rachats d’actions », a déclaré Zino. « Un dividende pourrait donner l’impression que les opportunités de croissance ne sont pas aussi fortes. »

Au cours de la dernière décennie, Apple s’est lancé dans le plus grand programme de rachat d’actions de Wall Street, entraînant une baisse régulière de ses actions en circulation. Selon les données compilées par Bloomberg, l’entreprise a racheté plus de 80 milliards de dollars d’actions au cours des 12 derniers mois – le plus grand montant parmi toutes les entreprises américaines.

© 2023 Bloomberg

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