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La machine à exporter de la Turquie s’essouffle et la surévaluation de la livre en est la cause.

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(Bloomberg) – La chute de la lire, qui a contribué à la pire crise inflationniste que la Turquie ait connue depuis près d’un quart de siècle, laisse la monnaie trop forte pour donner aux exportateurs un avantage sur la concurrence.

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Alors que la dépréciation nominale de la lire a maintenu le pays parmi les plus mauvais élèves des marchés en développement cette année, un paradoxe politique est en train d’émerger en Turquie en raison des mesures visant à promouvoir l’utilisation de la monnaie locale et des interventions de la banque centrale, qui, selon Bloomberg Economics, ont atteint 75 milliards de dollars au cours des huit premiers mois.

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Les mesures de sauvegarde en place signifient que la lire ne s’est pas suffisamment affaiblie pour refléter les différentiels d’inflation et les changements de valeur des monnaies des partenaires commerciaux de la Turquie. Ce qui est en jeu pour les exportateurs, c’est la compétitivité de leurs produits à un moment où la demande à l’étranger est déjà en baisse et où les risques de récession augmentent dans une grande partie de l’économie mondiale.

Le chef de l’Assemblée des exportateurs turcs a qualifié la lire de “surévaluée” et a déclaré cette semaine que le taux de change devrait être autorisé à “augmenter en même temps que l’inflation”.

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Cette frustration donne un autre aperçu des priorités concurrentes qui animent la politique turque.

Alors que le gouvernement du président Recep Tayyip Erdogan poursuit la croissance en se concentrant sur les exportations et les investissements, il a laissé l’inflation s’emballer sans fournir de crédit aux secteurs de l’économie qui en ont besoin. Dans le même temps, les mesures détournées déployées pour soutenir la monnaie nationale ajoutent aux perturbations pour les exportateurs.

Ces contradictions ont été pleinement mises en évidence cette année, avec une inflation des prix à la consommation dépassant 85 % et des augmentations annuelles des prix à la production atteignant 158 % en octobre.

Entre-temps, les exportations ne parviennent pas à suivre la croissance des importations dans un contexte de hausse de la facture énergétique de la Turquie. La balance commerciale s’est creusée de 430 % en octobre par rapport à l’année précédente, selon des données préliminaires, les expéditions des entreprises turques à l’étranger n’ayant augmenté que de 2,8 %.

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Suppression de la Lira

“Nous supprimons le taux de change avec des politiques de liraïsation”, a déclaré jeudi un ancien ministre de l’économie, Isin Celebi, à la chaîne de télévision turque NTV. Il a également demandé que la valeur de la monnaie soit déterminée par les marchés, et non sur “les bureaux” des fonctionnaires.

Alors que la lire a perdu plus d’un quart de sa valeur par rapport au dollar cette année en termes nominaux, son taux de change effectif réel – ou TCER – est en hausse depuis des mois. L’indice REER de la banque centrale turque qui prend en compte les prix à la consommation montre qu’il a gagné près de 3 % au cours de chacun des deux derniers mois.

Les mesures utilisées par la Bank of America Corp. qui incluent son modèle de taux de change d’équilibre fondamental ont révélé que la lire “est la seule monnaie surévaluée” dans les pays émergents d’Europe, du Moyen-Orient et d’Afrique, selon un rapport publié fin octobre.

La lire devrait baisser d’environ 11 % pour “maintenir le TCER sur sa tendance à long terme”, ont déclaré cette semaine les analystes de Barclays Plc.

“Nous nous attendons à ce que la pression de dépréciation de la lire réapparaisse à la fin de 2022”, ont-ils déclaré. “Une dépréciation significative est nécessaire en raison du différentiel d’inflation encore très élevé entre la Turquie et ses principaux partenaires commerciaux.”

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