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La hausse du marché boursier laisse les prognostiqueurs baissiers sur la défensive ou désemparés

Tandis que le rallye de l’IA d’une valeur de plusieurs billions de dollars prend de l’ampleur, on peut plaindre les humains de Wall Street qui essaient de comprendre ce marché qui défie la gravité.

Avec une avancée improbable de 16% de l’indice S&P 500 cette année, être à la fois pessimiste et se tromper rend la vie difficile pour les personnes payées pour prédire les mouvements futurs des actions. Après avoir été pris au dépourvu par la résilience de l’économie américaine jusqu’à présent, l’humilité est de rigueur pour les professionnels de la vente à découvert qui restent en désaccord sur ce qui nous attend.

David Kostin de Goldman Sachs Group Inc. s’attend à ce que les actions progressent encore, tandis que Mike Wilson de Morgan Stanley et Marko Kolanovic de JPMorgan Chase & Co ont averti les investisseurs de rester à l’écart. Chez Bank of America Corp., un désaccord règne sous le même toit, avec Savita Subramanian émergeant comme l’une des voix les plus optimistes du marché tandis que son collègue Michael Hartnett prédit un nouveau déclin.

Une chose est sûre : le S&P 500 a déjà dépassé la cible moyenne de fin d’année. Les stratèges s’attendent actuellement à ce que l’indice se situe juste en dessous de 4 100 à la fin de 2023, alors que la clôture de vendredi à 4 450,38 le laisse 8,5% au-dessus de cette valeur. Selon les données compilées par Bloomberg, la dernière fois que l’indice a dépassé la cible consensuelle de cette manière, c’était lors de la manie pandémique de septembre 2020.

Il n’est donc pas étonnant que certains analystes en actions se montrent un peu défensifs, espérant que leurs prévisions se révéleront bientôt justifiées alors que la politique de la Fed devient plus intransigeante. D’autres expriment à leurs clients leur humilité et leur tentation d’augmenter leurs objectifs à la hausse à mesure que les géants de la technologie augmentent.

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Ceux qui se trompent largement laissent échapper leur frustration, critiquant les sceptiques qui se croient trop malins.

« Les ours vous rendent intelligents, mais les taureaux vous font gagner de l’argent », a déclaré Brian Belski de BMO Capital Markets, qui a récemment revu à la hausse son objectif de fin d’année, passant de 4 300 à 4 550.

Le leadership étroit, le risque de récession et les révisions à la baisse des bénéfices sont quelques-unes des principales préoccupations soulevées par les sceptiques. De plus, au second semestre de l’année, quelque chose de grand pourrait se produire sur les marchés ou dans le cycle de la consommation et de l’investissement, ce qui justifierait la prudence actuelle à l’égard des actifs risqués. Pourtant, du moins pour le moment, le marché continue d’augmenter et les données suggèrent que l’économie peut éviter une récession.

« Je suis certainement l’un des investisseurs qui ne l’a pas vu venir et qui ne l’attendait pas, même lorsque cela a commencé, pour qu’il dure ou aille aussi loin », a déclaré Liz Young, responsable de la stratégie d’investissement de SoFi. « Les personnes prudentes regardent le marché et se demandent si elles ont manqué quelque chose ? »

Chez Citigroup Inc., Scott Chronert évoque “un manque de support de révision des bénéfices concrets” pour décider de ne pas augmenter son objectif.

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« Aussi tentant soit-il de suivre le marché et de relever notre objectif de fin d’année, nous ne voyons simplement pas de justification fondamentale à cela pour le moment », a-t-il déclaré.

En ces temps étranges d’après-pandémie, où le cycle économique et boursier bouleverse les idées reçues, les ours qui semblaient être des génies un trimestre risquent de passer pour des cinglés le trimestre suivant. Pendant ce temps, ceux qui ont acquis leur renommée en pariant sur le boom technologique sont plus qu’un peu paranoïaques à l’idée que leurs perspectives haussières semblent extravagantes si les choses tournent mal.

De manière plus générale, en ce qui concerne les prévisions de marché boursier, il y a quatre quadrants : haussier, baissier, raisonnable et erroné, selon Adam Parker, ancien stratège en actions américaines chez Morgan Stanley.

« Le pire quadrant dans lequel se trouver lorsque l’on travaille dans l’une de ces entreprises est celui des baissiers qui ont tort, car vous n’avez pas vraiment permis à vos clients de profiter de l’ascension », a déclaré Parker, qui dirige désormais Trivariate Research. « J’ai été là-bas et j’ai vécu dans les quatre quadrants – c’est un endroit difficile à être ».

La pression se fait sentir sur Michael Kantrowitz de Piper Sandler. Il estime toujours que le S&P 500 va chuter à 3 225 d’ici la fin de l’année, ce qui est l’objectif le plus pessimiste. Pour l’instant, il n’a pas l’intention de modifier ses perspectives. Selon lui, les récentes révisions à la hausse des objectifs des stratèges ressemblent à la poursuite de la dynamique de 2000 et 2007, lorsque, selon lui, les vendeurs ont poussé les investisseurs devant un « bus proverbial ».

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De son côté, John Stoltzfus de Oppenheimer Asset Management Inc. connaît de meilleurs jours. À un moment donné l’année dernière, il a prédit que le S&P 500 atteindrait 5 330 à la fin de 2022. Il a clôturé à 3 839,5. Cette année, il a fixé un objectif de 4 400 et envisage de le relever tout en attendant davantage de données sur l’inflation et l’emploi après que la Fed ait renoncé à une hausse des taux en juin.

« Lorsque le marché a touché le fond en octobre, ce que nous pensons s’être produit à ce moment-là, c’est que bon nombre des projections négatives faites par les baissiers pour 2022 ont essentiellement pris tout ce qui était faux ou incertain et l’ont projeté à l’infini », a-t-il déclaré. « Cela se produit dans les marchés baissiers ».

Entre-temps, Parker estime qu’il est plus judicieux d’être prudent maintenant qu’il y a sept mois, étant donné la hausse généralisée des actions américaines et la détérioration du crédit. Mais changer brusquement d’avis risque de compromettre la crédibilité du cadre d’un stratège.

« Je ne pense pas que l’on veuille être perma-quoi que ce soit », a-t-il déclaré. « Parce que les données changent, et je pense que vous devez réagir et assimiler les nouvelles données dans votre thèse ».

— Avec l’aide de Matt Turner, Mark Tannenbaum et Jess Menton

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