La Fed voit un risque de fortes baisses des prix des logements aux États-Unis, qui restent faibles

(Bloomberg) — La Réserve fédérale a suggéré vendredi que les prix élevés des maisons pourraient être sujets à de fortes baisses après les fortes hausses de ces dernières années dues aux taux d’intérêt ultra bas.

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« Avec des valorisations à des niveaux élevés, les prix des logements pourraient être particulièrement sensibles aux chocs », a déclaré la Fed dans son rapport semestriel sur la stabilité financière publié vendredi.

Bien que la hausse des prix de l’immobilier ait ralenti récemment en raison du relèvement des taux d’intérêt par la Fed, les valorisations restent élevées par rapport à des paramètres tels que les loyers, a déclaré la banque centrale. Elle a également cité les conditions de liquidité « tendues » du Trésor et de certains autres marchés financiers cruciaux, l’effet de levier élevé des fonds spéculatifs et les prix élevés de l’immobilier commercial par rapport aux fondamentaux du marché.

Le président de la Fed, Jerome Powell, s’est inscrit en faux contre les avertissements selon lesquels les États-Unis sont sur le point de connaître un nouvel éclatement de bulle immobilière paralysant l’économie, semblable à celui qu’ils ont connu il y a une quinzaine d’années, en faisant valoir que les prêteurs ont été beaucoup plus prudents dans l’octroi de prêts hypothécaires cette fois-ci.

C’est un point également soulevé dans le rapport, qui indique que l’endettement des ménages reste modéré.

Mais en plus de souligner que les prix de l’immobilier restent élevés, le rapport indique qu’un ralentissement économique ou une correction des prix de l’immobilier exercerait une pression sur les bilans des ménages.

La Fed est au milieu de sa campagne de resserrement du crédit la plus agressive depuis les années 1970, alors qu’elle s’efforce d’endiguer un taux d’inflation proche de son plus haut niveau depuis quatre décennies. Le S&P 500 a augmenté de 1,4 % vendredi et a perdu 21 % depuis le début de l’année.

Les hausses de taux interviennent après des années de conditions de crédit ultra-faciles qui ont encouragé les emprunteurs à s’endetter davantage et incité les investisseurs à adopter des positions plus risquées pour augmenter les rendements.

L’histoire continue

« L’environnement actuel, caractérisé par un resserrement rapide et synchrone de la politique monétaire mondiale, une inflation élevée et une forte incertitude liée à la pandémie et à la guerre, augmente le risque qu’un choc conduise à l’amplification des vulnérabilités, par exemple en raison d’une liquidité tendue sur les principaux marchés financiers ou d’un effet de levier caché », a déclaré Lael Brainard, vice-présidente de la Fed, dans un communiqué accompagnant le rapport.

La Fed a également souligné les risques potentiels pour le système financier américain liés à l’évolution de la situation à l’étranger, notamment les tensions actuelles sur le marché immobilier chinois et l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Ces événements pourraient affecter les États-Unis de diverses manières, notamment en déclenchant un repli général de la prise de risque sur les marchés financiers mondiaux.

Le rapport comprend une longue discussion sur la liquidité des marchés financiers. Tout en affirmant que le marché du Trésor a continué à fonctionner sans problème, la Fed a déclaré que la liquidité est moins résistante que d’habitude. Elle a imputé cette situation principalement à la volatilité élevée des taux d’intérêt découlant de l’incertitude des perspectives économiques.

Les conditions de négociation sur le marché du Trésor, qui représente près de 24 000 milliards de dollars, ont parfois été difficiles après une année de fortes pertes pour les obligations, en raison de la hausse de l’inflation, de l’augmentation des taux d’intérêt de la Fed et de la réduction du bilan de la banque centrale.

Certains acteurs du marché ont averti que la perte de liquidités risquait de reproduire le type de turbulences sur le marché monétaire observées en septembre 2019, lorsque la Fed a été contrainte d’inonder le système bancaire de liquidités pour éviter que les dégâts ne se propagent.

(Mises à jour avec des détails à partir du quatrième paragraphe).

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