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La croissance de la Chine déçoit alors que Pékin laisse entendre une stimulation limitée.

(Bloomberg) — La reprise économique de la Chine a perdu de son élan au deuxième trimestre, ce qui ajoute des risques pour l’économie mondiale alors que Pékin laisse entendre que toute mesure de relance sera ciblée plutôt que générale.

La croissance du produit intérieur brut a été moins rapide que prévu, avec une hausse de 6,3% au deuxième trimestre par rapport à l’année précédente, alors que des dizaines de villes chinoises étaient confinées, mais une hausse de moins de 1% par rapport au premier trimestre. Les données montrent que la déflation est un risque majeur maintenant, avec une baisse des prix à l’échelle de l’économie pour la première fois depuis 2020, tandis que le chômage des jeunes grimpe à plus de 21%.

Les données ont intensifié les appels des économistes en faveur de mesures de relance supplémentaires, l’attention se tournant désormais vers une réunion plus tard ce mois-ci du Comité permanent du Bureau politique du Parti communiste, qui décidera des politiques économiques pour le reste de l’année. Pékin a cependant laissé entendre que les mesures de relance cette année seront probablement limitées en termes d’échelle, reflétant son objectif de croissance conservateur d’environ 5% pour l’année.

Les données de juin publiées par le Bureau national des statistiques ont montré un ralentissement de la croissance des dépenses de consommation, qui a été le principal moteur de l’économie chinoise cette année. Les ventes au détail ont augmenté de 3,1% en juin par rapport à l’année précédente, contre 12,7% en mai.

« Ce que nous attendions tous, c’était une reprise axée sur la consommation et les services. Si cela ne se concrétise pas, il n’y a plus d’engin pour la reprise », a déclaré Louis Kuijs, économiste en chef de la région Asie-Pacifique chez S&P Global Ratings. « Nous ne voulons jamais trop interpréter les données d’un seul mois. Mais si les données de juin sur la consommation sont représentatives, alors ce n’est pas bon signe. »

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Pour tenir compte des effets de base des confinements de l’année dernière, les économistes se sont concentrés sur les taux de croissance trimestriels et sur la moyenne sur deux ans. Les deux mesures ont montré un ralentissement au deuxième trimestre par rapport aux trois premiers mois de l’année.

Les investissements du vaste secteur immobilier chinois se sont également détériorés en juin par rapport au mois précédent, signe d’une douleur continue sur le marché immobilier.

« L’immobilier est la clé pour résoudre les différents problèmes actuels », a déclaré Jacqueline Rong, économiste en chef de la Chine chez BNP Paribas SA. « La banque centrale doit mettre un plancher à la crise du crédit parmi les promoteurs pour les aider à survivre. »

L’indice de référence des actions chinoises CSI 300 a clôturé en baisse de 0,8% lundi, tandis que les pairs asiatiques ont baissé dans l’ensemble. C’était la première baisse de l’indice en trois séances. Le yuan onshore s’est affaibli de 0,46% à 7,1742 par dollar à 15h51 heure locale.

Les ministres des Finances et les gouverneurs des banques centrales des pays du G20 se réunissent cette semaine en Inde dans un contexte de ralentissement de la croissance mondiale. Selon le Fonds monétaire international, l’économie mondiale devrait croître de 2,8% cette année, moins rapidement qu’avant la pandémie, et les indicateurs récents à haute fréquence montrent des faiblesses dans le secteur manufacturier.

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Alors que les spéculations selon lesquelles Pékin va stimuler davantage l’économie se sont intensifiées, les responsables sont réticents à augmenter la dette, en particulier dans le secteur immobilier. Cela suggère que les mesures de soutien pourraient être moins importantes que les années précédentes et ciblées sur des industries spécifiques.

La Banque populaire de Chine, qui a abaissé son taux directeur en juin, a choisi de ne pas assouplir sa politique lundi, bien que de nombreux analystes s’attendent à une intervention dans les mois à venir.

« Nous nous attendons à ce que Pékin introduise toute une série de mesures de soutien au cours du second semestre de l’année, dont deux réductions de taux de 10 points de base », a déclaré Lu Ting, chef économiste de la Chine chez Nomura. « Cependant, ces mesures pourraient ne pas inverser la situation. »

Dans un contexte de sentiment faible, les investissements des entreprises privées ont diminué en juin et le taux d’épargne des ménages reste élevé.

Le déflateur du PIB, une mesure des prix à l’échelle de l’économie, a été négatif au deuxième trimestre pour la première fois depuis 2020. « Le risque de déflation est sérieux », a déclaré Zhiwei Zhang, président et chef économiste de Pinpoint Asset Management.

Le NBS a interprété les données de manière positive, affirmant qu’elles montraient un « bon dynamisme » et utilisant des variations du mot « stabilité » pour décrire les chiffres. Néanmoins, il a déclaré que « la reprise et le développement de l’économie intérieure ne sont pas encore solides ».

Ce que dit Bloomberg Economics…

Une accélération de la production industrielle indique une certaine stabilisation du secteur manufacturier, signe que le moteur de croissance de l’économie passe de la consommation à la production. Mais la demande intérieure et extérieure en berne constitue un obstacle à la pérennité de la reprise. Les données faibles renforcent la nécessité d’un soutien politique supplémentaire.

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Chang Shu et David Qu

Pour le rapport complet, cliquez ici

Xing Zhaopeng, stratège principal pour la Chine à la Australia & New Zealand Banking Group Ltd., a déclaré que l’échec des données pourrait inciter les responsables à accélérer les dépenses fiscales pour stimuler l’investissement.

« Il y a eu beaucoup de signaux, notamment des conférences entre le gouvernement et des investisseurs étrangers et des entrepreneurs, qui suggèrent que des politiques de suivi seront mises en place », a-t-il déclaré. « Les dépenses fiscales seront le principal axe d’attention au cours des deux prochaines semaines. »

Les économistes de Goldman Sachs Group Inc. ont déclaré que l’ampleur de toute mesure de relance sera probablement plus faible que lors des précédents ralentissements, tandis que Frederic Neumann de HSBC Holdings Plc a déclaré que le soutien sera ciblé plutôt que général.

« Stimuler excessivement la demande à court terme pourrait s’avérer contre-productif en accentuant l’accumulation de la dette et en accentuant certains déséquilibres de l’économie, tels que sa dépendance à un vaste secteur de la construction immobilière », a déclaré Neumann, chef économiste de HSBC pour l’Asie. L’accent reste mis sur « mettre l’économie sur une trajectoire durable à long terme », a-t-il déclaré.

— Avec l’aide de Jill Disis, Fran Wang, Wenjin Lv et Yihui Xie.

(Mises à jour avec des détails supplémentaires)

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©2023 Bloomberg L.P.

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