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La Chine réduit son taux de façon la plus importante depuis 2020 alors que les difficultés économiques s’aggravent.

(Bloomberg) — La banque centrale de Chine a réduit de manière inattendue le taux d’intérêt clé le plus depuis 2020 pour soutenir une économie qui fait face à de nouveaux risques en raison d’un effondrement croissant du marché immobilier et d’une faible consommation des ménages.

La Banque populaire de Chine a abaissé le taux sur ses prêts à un an – ou prêt à moyen terme – de 15 points de base à 2,5 % le mardi, la deuxième réduction depuis juin. Tous les analystes, sauf un, sur les 15 interrogés par Bloomberg, avaient prédit que le taux resterait inchangé. Un taux de politique à court terme a également été réduit de 10 points de base.

Cette mesure surprise est intervenue peu avant la publication de données décevantes sur l’activité économique pour le mois de juillet, montrant une baisse de la croissance des dépenses des consommateurs, de la production industrielle et des investissements dans leur ensemble, ainsi qu’une augmentation du chômage.

Le Bureau national des statistiques a déclaré que la demande intérieure restait « insuffisante » et que « les bases de la reprise économique devaient encore être renforcées ». La Chine doit « intensifier l’ajustement des politiques macroéconomiques, se concentrer sur l’expansion de la demande intérieure, renforcer la confiance et prévenir les risques », a déclaré le BNS dans un communiqué.

La baisse des taux a favorisé les obligations d’État et a pesé sur le taux de change. Le rendement des obligations à 10 ans de la Chine a chuté de sept points de base à 2,56 %, le plus bas depuis 2020. Le yuan intérieur a baissé pour la quatrième séance consécutive mardi, perdant 0,23 % par rapport au dollar à 11h32 à Shanghai.

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Cette décision de la PBOC était la première sous la direction du nouveau gouverneur Pan Gongsheng, ancien adjoint de la PBOC promu le mois dernier après la retraite de Yi Gang. Depuis que Pan a pris ses fonctions, de nombreuses mauvaises nouvelles économiques ont été annoncées, avec des données la semaine dernière montrant que les prêts bancaires ont chuté à leur plus bas niveau en 14 ans en juillet, que la déflation s’installe et que les exportations se contractent davantage.

La décision politique surprise témoigne de la préoccupation accrue des décideurs politiques quant aux perspectives qui se détériorent, en particulier sur le marché immobilier, où un autre grand promoteur immobilier est confronté à une crise de la dette et les ventes de logements continuent de baisser. Les risques se propagent également au secteur financier, où une filiale d’un grand conglomérat financier, qui était exposée au secteur immobilier, a manqué des paiements sur certains produits d’investissement.

Les difficultés économiques de la Chine se répercutent sur le reste du monde et inquiètent les décideurs politiques mondiaux. La secrétaire au Trésor américaine Janet Yellen a déclaré que le ralentissement de la Chine était un « facteur de risque » pour l’économie américaine, bien que l’impact serait plus important pour les pays voisins asiatiques. Le président Joe Biden a déclaré lors d’une collecte de fonds la semaine dernière que les problèmes économiques de la Chine étaient une « bombe à retardement » pour le pays.

Pékin est de plus en plus appelé à ajouter des mesures monétaires et fiscales de relance pour soutenir l’économie depuis l’orientation en faveur de la croissance de la Politburo du Parti communiste en juillet. Un conseiller de la banque centrale a appelé à un soutien direct aux consommateurs pour stimuler les dépenses, une approche à laquelle les hauts fonctionnaires ont jusqu’à présent été réticents.

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Ce que dit Bloomberg Economics…

Les données sur l’activité en Chine montrent que l’économie glisse vers la seconde moitié de l’année – une raison évidente de la baisse rapide et exceptionnellement importante des taux mardi. Les chiffres de la production, de l’investissement et de la consommation sont tous inférieurs aux attentes, montrant que la baisse des taux de juin n’a pas fait bouger les choses.

David Qu et Chang Shu

Pour le rapport complet, cliquez ici.

« Le Politburo de juillet a clairement souligné que la Chine renforcerait les mesures de soutien contracycliques. La décision d’aujourd’hui est le premier pas concret dans cette direction », a déclaré Carlos Casanova, économiste senior pour l’Asie chez Union Bancaire Privée. Il s’attend à ce que la PBOC réduise également le ratio des réserves obligatoires pour les banques dans un proche avenir.

Le geste de détente de la banque centrale chinoise exercera une pression supplémentaire sur le yuan, qui est tombé à son plus bas niveau depuis novembre alors que les perspectives de croissance de l’économie faiblissent. Avec la Réserve fédérale qui continue de relever les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, l’écart de rendement entre les obligations d’État américaines et chinoises à 10 ans dépasse maintenant 160 points de base, le plus grand écart depuis 2007, alimentant les sorties de capitaux.

Les données du BNS ont montré que les dépenses des consommateurs en services, tels que les repas au restaurant, restaient solides, tandis que les dépenses en biens, tels que les vêtements, les cosmétiques, la bijouterie et l’électronique domestique, ont considérablement diminué.

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Helen Qiao, économiste en chef de la région de la Grande Chine à la Bank of America, a déclaré que les prix bas ont probablement également contribué aux chiffres faibles des biens de consommation.

« En juillet, je pense que les services de consommation étaient en plein essor », a-t-elle déclaré lors d’une interview sur Bloomberg TV. « Regardez le box-office – il a atteint un niveau record absolu – regardez les transports, l’hébergement, c’était correct. Mais les ventes de produits de consommation ne se sont probablement pas très bien passées, aggravées par le fait que c’est une série nominale et que l’inflation IPC était très basse, donc cela a probablement contribué à un chiffre très bas. »

La production industrielle a probablement été impactée par de fortes pluies et des inondations graves dans certaines régions du pays le mois dernier. Les investissements fixes des entreprises privées ont reculé de 0,5 % sur la période de janvier à juillet par rapport à l’année précédente, signe d’une faible confiance.

Les données de mardi « montrent à quel point il est difficile pour l’économie chinoise de naviguer à contre-courant, avec des difficultés provenant de presque toutes les dimensions et un soutien politique efficace provenant de peu de fronts », a déclaré Bruce Pang, économiste en chef de la Grande Chine chez Jones Lang LaSalle Inc.

— Avec l’aide de Paul Dobson, Jing Zhao, Wenjin Lv, Jill Disis, James Mayger, Jing Li et Kari Lindberg.

(Mises à jour avec plus de détails.)

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