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La banque fantôme chinoise de 138 milliards de dollars s’emballe à un moment difficile pour Xi

(Bloomberg) — Fondé en 1995 en tant qu’entreprise de bois, Zhongzhi Enterprise Group Co. est devenu un conglomérat financier avec plus de 1 000 milliards de yuans (138 milliards de dollars) sous gestion. Aujourd’hui, il risque de devenir le dernier géant financier chinois à faire faillite.

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Le groupe discret, souvent surnommé le Blackstone chinois par les médias locaux, opère au cœur du marché bancaire parallèle chinois, autrefois très florissant, que les régulateurs ont cherché à contrôler depuis 2017. L’entreprise a maintenant tiré la sonnette d’alarme sur les marchés chinois après que des entreprises affiliées ont manqué des paiements sur certains produits d’investissement.

Les investisseurs ne sont pas les seuls à être effrayés par les implications de sa possible disparition. Les autorités chinoises ont déjà mis en place un groupe de travail pour étudier toute contagion possible, le régulateur bancaire examinant les risques de Zhongzhi, selon des personnes familières avec le dossier.

Zhongzhi est l’un des derniers gestionnaires de patrimoine privé en liberté que Pékin tente de contrôler afin de minimiser les risques pour les centaines de milliers de clients de détail qui ont acheté ces produits à haut rendement en pensant qu’ils étaient sûrs. Le moment ne pourrait être plus mal choisi pour le gouvernement de Xi Jinping, car la Chine est déjà aux prises avec une économie faible et les retombées d’un marché immobilier moribond qui menace de pousser des géants comme Country Garden Holdings Co. à la cessation de paiement.

Zhongrong International Trust, détenu en partie par Zhongzhi, est l’une des plus grandes entreprises du secteur fiduciaire du pays, d’une valeur de 2 900 milliards de dollars, qui rassemble l’épargne des ménages fortunés et des entreprises pour investir dans l’immobilier, les actions, les obligations et les matières premières, et leur accorder des prêts. L’entreprise, qui n’a pas effectué au moins deux paiements, a 270 produits d’une valeur totale de 39,5 milliards de yuans à payer cette année, selon le fournisseur de données Use Trust.

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C’est “celle dont tout le monde savait qu’elle allait exploser”, a déclaré Jason Hsu, directeur des investissements chez Rayliant Global Advisors. Les problèmes de Zhongrong sont probablement liés à ses ventes de produits d’investissement liés à l’immobilier, a-t-il dit.

L’ascension et la chute potentielle de Zhongzhi reflètent étroitement la trajectoire de la Chine au cours des trois dernières décennies. L’économie, autrefois florissante, est aujourd’hui embourbée dans les difficultés après que les investisseurs aient été choqués par la répression des entreprises privées, y compris les célèbres sociétés technologiques du pays. Le moral des consommateurs reste au plus bas après des années de restrictions strictes de la part de Covid.

Ce n’est pas la seule entreprise en difficulté. Au total, 106 produits fiduciaires d’une valeur de 44 milliards de yuans ont fait défaut cette année jusqu’au 31 juillet, selon Use Trust. Les investissements immobiliers ont représenté 74% des défaillances en valeur. L’année dernière, les défaillances se sont également chiffrées en milliards de dollars.

Zhongzhi est le deuxième actionnaire de Zhongrong Trust, avec une participation d’environ 33 %. Le conglomérat détient également des participations dans cinq autres sociétés financières agréées, dont un gestionnaire de fonds communs de placement et deux assureurs, et est investi dans cinq sociétés de gestion d’actifs et quatre unités de gestion de patrimoine, selon son site web. Il contrôle également des sociétés cotées en bourse et possède 4,5 milliards de tonnes de réserves de charbon dans le cadre de ses activités industrielles.

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Le fondateur

Le fondateur de la société, Xie Zhikun, est décédé d’une crise cardiaque en 2021, au moment même où une pandémie ralentissait l’économie chinoise et provoquait la volatilité des marchés. Bien que son remplaçant, Liu Yang, ait promis de maintenir l’accent sur les activités industrielles et de gestion d’actifs, le ralentissement économique et l’effondrement du marché de l’immobilier ont pesé sur les activités de l’entreprise.

Xie a fait fortune dans les années 1980 grâce à une imprimerie, avant de se développer dans les actifs en difficulté, y compris l’immobilier, a rapporté China Real Estate Business le 12 août. Les transactions réalisées ces dernières années à Pékin par la société comprennent une tour de bureaux de 3,3 milliards de yuans, un projet de 1,7 milliard de yuans géré par Shimao Group Holdings Ltd. et un immeuble de bureaux qui était autrefois le siège du conglomérat de Jia Yueting, d’après le rapport.

Nombre de ces projets ont été mis en difficulté par l’effondrement du marché de l’immobilier et par la mort de Xie.

Alors même que les entreprises concurrentes cherchaient à réduire les risques, Zhongzhi et ses filiales, en particulier Zhongrong, ont fourni des financements à des promoteurs en difficulté, s’emparant d’actifs de sociétés telles que Kaisa Group Holdings Ltd. et Shenzhen Wongtee International Enterprise Co. Zhongrong a émis plus de 10 produits fiduciaires pour le groupe China Evergrande, aujourd’hui en défaut de paiement, entre 2014 et 2016. Le pourcentage d’actifs de fiducie immobilière chez Zhongrong a plus que doublé pour atteindre 18 % en 2020, contre 6,6 % en 2017, selon le journal.

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Ces investissements immobiliers se sont détériorés après que le retournement attendu de l’immobilier ne se soit pas matérialisé. Le mois dernier, les ventes de logements en Chine ont connu leur plus forte baisse en un an, réduisant les revenus de promoteurs tels que Country Garden, dont les actions et les obligations se sont effondrées après qu’il ait manqué le paiement des coupons aux détenteurs d’obligations ce mois-ci.

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Lettre non vérifiée

Zhongrong a peu communiqué au public sur sa situation, bien qu’elle ait déclaré être au courant de la diffusion sur les médias sociaux de fausses lettres affirmant que l’entreprise n’est plus en mesure d’exercer ses activités. L’entreprise a signalé ces lettres aux autorités, selon une déclaration publiée sur son site web.

Dans une lettre non vérifiée qui circule, un gestionnaire de patrimoine de Zhongzhi s’excuse auprès de ses clients, affirmant que les bras de patrimoine du groupe ont retardé les paiements sur tous les produits depuis la mi-juillet. L’incident concerne plus de 150 000 clients dont les investissements en cours totalisent 230 milliards de yuans, selon la lettre.

Près de la moitié des fonds levés par Zhongrong ont été acheminés vers sa société mère ou des unités affiliées, a déclaré l’une des personnes connaissant bien le groupe de travail.

La longue bataille de Pékin contre les excès du secteur fiduciaire pourrait maintenant toucher à sa fin, selon les analystes.

“L’orientation de la fenêtre a découragé tous ceux qui étaient impliqués dans une sorte d’activité fiduciaire, de richesse, en termes de vente d’obligations adossées à des biens immobiliers”, a déclaré M. Hsu. “Peut-être que cet épisode peu glorieux est arrivé à son terme.

–Avec l’aide de Qingqi She.

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©2023 Bloomberg L.P.

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