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Il devient de plus en plus difficile de poursuivre le rallye boursier à partir de maintenant.

Ne soyez pas trop gourmand. Ainsi résonne le refrain de nombreux investisseurs qui entament la deuxième moitié de l’année avec des gains à deux chiffres déjà en poche. Les actions mondiales se sont détachées d’un contexte économique en détérioration après avoir augmenté d’environ 13% en 2023, ce qui incite certains des plus grands gestionnaires de fonds mondiaux à avertir que poursuivre la hausse à partir de maintenant est une démarche risquée. Les avertissements de bénéfices des entreprises en croissance renforcent également ce message. « La résilience actuelle prépare le terrain pour une fragilité future », a déclaré Andrew McCaffery, directeur des investissements mondiaux chez Fidelity International. « La « pire récession signalée de l’histoire » n’est toujours pas là. Mais cette récession viendra lorsque les effets différés des politiques finiront par se faire sentir. » La rhétorique de plus en plus fauconne des banques centrales et une série d’avertissements sur les bénéfices ébranlent l’optimisme d’un atterrissage économique en douceur, après une première moitié d’année mouvementée qui a inclus une crise bancaire régionale aux États-Unis et une hausse de 5 billions de dollars de la technologie alimentée par le battage médiatique autour de l’intelligence artificielle. « Il se pourrait qu’il y ait une mauvaise surprise en réserve pour les marchés boursiers et les marchés de crédit au second semestre de l’année », a déclaré Joseph Little, stratège en chef mondial chez HSBC Asset Management, au téléphone. Cela pourrait découler d’une « combinaison des fondamentaux plus faibles par rapport à ce qui est actuellement attendu par les participants du marché, ce qui ressemble à un atterrissage très doux », a-t-il ajouté. FedEx Corp. à Siemens Energy AG et aux entreprises chimiques européennes ont réduit ou retiré leurs perspectives, et il peut y avoir plus de malheurs en réserve alors que la saison des résultats démarre sérieusement dans deux semaines. Les analystes abaissent leurs prévisions de bénéfices à l’échelle mondiale, après une période de résistance surprenante plus tôt cette année. « Je pense que pour de nombreux secteurs et de nombreuses industries, ce pourrait être le dernier bon trimestre », a déclaré Luke Newman, gestionnaire de fonds chez Janus Henderson Investors, au téléphone, notant que les entreprises peuvent avoir plus de difficultés maintenant à faire payer les augmentations de coûts aux consommateurs, comparé à il y a un an. Les taux d’intérêt en hausse devraient rester un thème majeur pour le reste de l’année. Les attentes d’une baisse des taux de la Réserve fédérale ont maintenant été repoussées à 2024, tandis que les responsables de la Banque centrale européenne ont déclaré que le cycle de hausse ne devrait pas se terminer de sitôt. Près de 99% des personnes interrogées dans une enquête de Deutsche Bank AG auprès de 400 professionnels du marché ont déclaré que des taux plus élevés entraîneraient probablement plus d' »accidents » mondiaux, la plupart d’entre eux s’attendant à ce que les mouvements entraînent une nouvelle pression sur les marchés financiers. Cela annonce des ennuis pour le secteur de la technologie sensible aux taux, en particulier, où les valorisations semblent élevées après une hausse alimentée par l’IA. Les investisseurs et les stratèges s’inquiètent également de la concentration du rallye boursier de cette année dans une poignée de mégacaps technologiques, ce qui signifie que les mauvaises nouvelles pour le groupe pourraient aggraver les baisses des indices boursiers dans leur ensemble. « Il y a eu une surréaction à court terme » dans les actions technologiques sur le battage médiatique autour de l’IA, a déclaré Lode Devlaminck, directeur général des actions mondiales chez Dupont Capital Management, au téléphone. « Je pense que l’IA est un changement de paradigme pour de nombreuses entreprises en termes de gains de productivité. Mais à l’avenir, si nous voulons que le marché continue ou maintienne le rallye, il doit s’élargir car il est actuellement trop étroit. » Cependant, des conditions de plus en plus difficiles ne signifient pas nécessairement que les actions vont inverser entièrement leurs gains en 2023. Historiquement, à l’exception de la Grande Dépression en 1929, le S&P 500 a enregistré des rendements positifs chaque année où il a augmenté de 10% ou plus en première moitié d’année. Thomas Schuessler, gestionnaire de portefeuille du fonds de dividendes de 21 milliards d’euros de DWS, ne voit aucune bonne raison de s’abstenir totalement d’investir dans des actions. « Cependant, je ne pense pas que nous puissions projeter les gains des six premiers mois sur la seconde moitié de l’année », ajoute-t-il. Un facteur pourrait aggraver tout mouvement à la baisse en seconde partie d’année : le faible volume de négociation. Alors que les actions américaines sont entrées en territoire haussier en juin, cette hausse a été réalisée dans des conditions de marché peu actives. L’indice de rotation composite du S&P 500 montre une baisse du volume chaque mois en 2023 par rapport à l’année précédente. Outre la torpeur estivale saisonnière, cela pourrait accélérer une correction du marché si les traders se désengagent des paris haussiers. Patrick Grewe, gestionnaire de portefeuille chez Van Grunsteyn, prévoit une correction des actions surévaluées à mesure que les taux augmentent. « Une position solidement conservatrice devrait également être maintenue au second semestre de l’année », a-t-il déclaré. « En particulier, essayer de rattraper le marché présente d’énormes risques. » – Avec l’aide de Michael Msika.

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