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Huw Pill de la Banque d’Angleterre affirme que le chômage doit être plus élevé pour maintenir l’inflation sous contrôle.

Une plus grande proportion de la population britannique qu’avant la récente série de chocs économiques pourrait avoir besoin d’être au chômage pour maintenir l’inflation sous contrôle, a déclaré aujourd’hui le chef économiste de la Banque d’Angleterre.

Huw Pill, qui a succédé à Andy Haldane en tant que principal expert de la Banque, s’exprimait lors d’un événement organisé par Market News. Pill a déclaré que le taux de chômage naturel avait augmenté à la suite de la crise du Covid-19 et de l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a étranglé l’économie.

Pill, ancien banquier de Goldman Sachs, a déclaré que le Comité de politique monétaire (MPC), le groupe d’experts chargé de fixer les taux d’intérêt au Royaume-Uni, devait constater une augmentation du chômage pour les « rassurer » que l’inflation se dirigeait de nouveau vers leur objectif de deux pour cent.

Il a admis que le « taux de chômage naturel », un phénomène économique qui tente de déterminer le niveau de chômage nécessaire pour éviter que l’inflation ne s’emballe, a augmenté en raison d’une réduction du potentiel économique du Royaume-Uni depuis la pandémie.

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Les banques centrales ont tendance à essayer d’augmenter le chômage lorsque les prix augmentent rapidement pour réduire la demande – ce qui, en théorie, devrait exercer une pression à la baisse sur l’inflation.

Les banques le font en augmentant les taux d’intérêt, ce qui augmente les coûts des entreprises et réduit leur capacité à embaucher des travailleurs supplémentaires. Le taux de chômage au Royaume-Uni est resté stable autour de ses plus bas niveaux depuis plus d’un an.

La Grande-Bretagne a subi un choc des termes de l’échange sévère, ce qui signifie qu’elle a vu le montant d’argent qu’elle paie pour ses importations bondir bien au-dessus des revenus qu’elle reçoit de la vente de biens et de services dans le monde.

Cette augmentation a été principalement causée par l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui a fait grimper les prix de l’énergie internationale de manière significative.

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Des prix d’importation plus élevés ont également contribué à pousser l’inflation au Royaume-Uni à son plus haut niveau en 40 ans et bien au-dessus de l’objectif de la Banque, sapant rapidement les finances des ménages et des entreprises.

Bien qu’elle soit prévue pour baisser rapidement cette année, l’inflation est en double chiffre depuis septembre et s’élève actuellement à 10,4 %.

Pill a déclaré que la Banque avait augmenté les taux d’intérêt 11 fois d’affilée – au rythme le plus rapide depuis les années 1980 – jusqu’à un pic de 4,25 % après la crise financière pour éviter que l’inflation élevée ne s’installe durablement au Royaume-Uni.

Au niveau actuel des taux, « nous pensons que nous luttons contre l’inflation », a déclaré Pill.

Il a expliqué que les entreprises et les familles essaient de « résister à l’inflation » en augmentant les salaires et les marges, ce qui, s’ils réussissent, protégerait leurs bilans.

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Bien qu’il s’agisse d’une réponse rationnelle à la hausse des coûts de la vie, cette dynamique risque de créer un cycle inflationniste dans lequel les décideurs politiques se retrouveraient obligés d’imposer une dure récession pour calmer les prix.

Les marchés estiment que la Banque augmentera les emprunts de 25 points de base lors de sa prochaine réunion le 11 mai. De nouveaux chiffres publiés mercredi prochain devraient indiquer que l’inflation est tombée en dessous de 10 % en mars.

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