Berkshire Hathaway : Couverture en direct de l’assemblée annuelle des actionnaires

Buffett était heureux d’être de retour en personne

La réunion a commencé par un film présentant les faits marquants et les publicités des nombreuses filiales et participations de Berkshire – dont Berkshire Hathaway Energy, Borsheims,

Apple

(AAPL), et

American Express

(AXP). Elle comprenait également des sketches humoristiques mettant en scène Buffett et son ami et conseiller de longue date Charlie Munger, ainsi que des parodies de « Uptown Funk » et « Empire State of Mind » sur le thème de Berkshire.

Flanqué des trois vice-présidents de Berkshire – Munger, Greg Abel et Ajit Jain – un Buffett jovial a reçu une ovation debout et a immédiatement commencé à plaisanter : « On n’entend pas ce genre d’accueil pour les fonds indiciels », a-t-il plaisanté. « Nous avons tous les deux 190 ans », a ajouté Buffett, faisant référence à lui-même, 91 ans, et à Munger, 98 ans.

Tenant une boîte de bonbons See’s Candies aux cacahuètes, Buffett a parlé de Mary See, dont l’image en noir et blanc orne les produits See’s. Elle est décédée en 1939. Elle est décédée en 1939. « Beaucoup de gens pensent que c’est moi en travesti, mais ce n’est pas vrai », a déclaré Buffett. « Il y a une ressemblance, mais ces rumeurs sont lancées par nos concurrents ».

Résultats du premier trimestre de Berkshire

Buffett a poursuivi avec un aperçu des résultats financiers de Berkshire pour le premier trimestre, qui ont été publiés samedi matin. Le bénéfice d’exploitation après impôts a augmenté de moins de 1 % par rapport à l’année précédente, pour atteindre environ 7 milliards de dollars. La société a réduit le rythme de ses rachats d’actions, mais Berkshire a été actif dans l’achat d’actions d’autres sociétés.

Berkshire a dépensé 3,2 milliards de dollars en rachats d’actions au premier trimestre, et a acheté 51,9 milliards de dollars d’autres actions. La société a également vendu pour 10,3 milliards de dollars d’actions non-Berkshire. Berkshire a terminé la période avec 102,7 milliards de dollars en espèces et en bons du Trésor américain.

« Nous aurons toujours beaucoup de liquidités en main », a déclaré Buffett.

Une question portait sur la performance des filiales Geico et BNSF Railway de Berkshire par rapport aux concurrents. Buffett a passé la parole à Jain, qui supervise les opérations d’assurance de Berkshire, et à Abel, qui supervise les opérations hors assurance.

Jain a admis que dernièrement

Progressif

(PGR) a fait mieux que Geico en termes de marge bénéficiaire et de taux de croissance. Il a attribué ce résultat à l’entrée plus tardive de la filiale de Berkshire dans le secteur de la télématique, ou assurance basée sur l’utilisation, qui ajuste les tarifs des clients en fonction de leur conduite.

Progressif

a des années de données supplémentaires et d’expérience dans ce domaine, mais M. Jain a déclaré que Geico voyait les premiers résultats prometteurs de ses polices télématiques, baptisées DriveEasy.

Abel a défendu l’approche de BNSF, qui n’a pas été en mesure d’adopter l’horaire de précision comme l’a fait une grande partie de l’industrie ferroviaire.

Berkshire achète à nouveau des actions d’autres sociétés.

La première question de la réunion portait sur le fait que Berkshire devienne rapidement plus actif sur le marché boursier. Dans sa lettre annuelle aux actionnaires de 2021, datée du 26 février, Buffett a écrit qu’il y avait peu d’opportunités intéressantes sur le marché. Depuis, Berkshire a conclu un accord en vue d’acquérir un assureur.

Alleghany

(Y) pour 11,6 milliards de dollars, et s’est emparé de milliards de dollars d’actions d’entreprises européennes.

Chevron

(CVX),

Occidental Petroleum

(OXY), et

HP

(HPQ).

A la question de savoir ce qui a changé, Munger a répondu : « Nous avons trouvé des choses que nous préférions posséder plutôt que des bons du Trésor ». Buffett a ajouté : « Comme d’habitude, Charlie a donné la réponse complète, mais je vais quand même parler plus et en dire moins. »

Buffett a expliqué que les plans de remboursement du capital d’Occidental et la hausse des prix du pétrole à la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie rendaient l’action intéressante, et qu’Alleghany était un complément naturel aux opérations d’assurance de Berkshire.

Buffett a également déclaré que Berkshire avait acheté des actions supplémentaires de la société Alleghany.

Apple

au cours du premier trimestre. La société détenait environ 911 millions d’actions du fabricant de l’iPhone à la fin mars, contre 907,6 millions à la fin de 2021.

En février, Berkshire a déclaré qu’elle détenait environ 14,7 millions d’actions du fabricant de l’iPhone à la fin mars, contre 907,6 millions à la fin 2021.

Activision Blizzard

(ATVI), qui ont été acquises en octobre et novembre 2021. Samedi, Buffett a déclaré que Berkshire possède désormais environ 9,5 % d’Activision, soit quelque 74 millions d’actions – qui valaient environ 5,6 milliards de dollars à la clôture de vendredi.

Microsoft

(MSFT) a accepté d’acheter le développeur de jeux vidéo pour 95 dollars par action, alors que les actions se sont négociées entre 70 et 80 dollars ces derniers mois. Buffett s’attend à ce que l’accord soit conclu et que cet écart soit comblé.

Berkshire ne rachète pas autant d’actions

Berkshire a consacré 3,2 milliards de dollars au rachat d’actions au premier trimestre, contre 6,9 milliards de dollars au quatrième trimestre et 27 milliards de dollars pour toute l’année 2021. Buffett et Munger rachètent des actions lorsqu’ils déterminent que leur prix est inférieur à la valeur intrinsèque de Berkshire.

Buffett a néanmoins vanté les vertus des rachats d’actions pour les actionnaires, en soulignant que la participation de Berkshire dans le capital de l’entreprise.

American Express

est passé de 11 % à environ 20 % au fil des ans, sans que Berkshire n’achète d’actions supplémentaires.

« Imaginez que vous possédiez une ferme et que vous ayez 640 acres, que vous la cultiviez chaque année, que vous gagniez un peu d’argent dessus, que vous aimiez l’agriculture, et que d’une manière ou d’une autre, 20 ans plus tard, elle se transforme en 1 100 ou 1 200 acres », a déclaré Buffett. « Si vous le faites au bon prix, il n’y a rien de mieux que de racheter une partie de votre propre entreprise ».

Buffett n’essaie pas de prédire l’inflation future

« C’est extraordinaire de voir à quel point [inflation] nous avons vu « , a déclaré M. Buffett, faisant référence à l’augmentation des prix chez Nebraska Furniture Mart et d’autres filiales de Berkshire.

Buffett pense que la meilleure défense contre l’inflation est d’être compétent dans ce que l’on fait, et de produire un bien ou un service qui restera en demande et pour lequel les gens seront prêts à payer.

« La meilleure protection contre l’inflation est votre capacité de gain personnelle… Personne ne peut vous enlever votre talent », a déclaré Buffett. « Si vous faites quelque chose de précieux et de bon pour la société, ce que fait le dollar américain n’a aucune importance. »

Buffett a déclaré que prédire l’inflation future est un jeu de dupes, et que personne ne peut vraiment savoir quelle sera l’ampleur de l’inflation au cours des 10 prochaines années, ou des 12 prochains mois, ou des quatre prochaines semaines. « L’inflation escroque presque tout le monde », a déclaré Buffett, qu’il s’agisse d’un investisseur en actions, en obligations ou d’une « personne qui a de l’argent sous le matelas ».

Buffett et Munger n’aiment pas Wall Street ou les traders Reddit

Buffett et Munger ont abordé ce qu’ils appellent les « jeux d’argent » sur le marché boursier, notamment le trading à haute fréquence, les stratégies d’options et autres comportements spéculatifs. Cela peut conduire à des variations de prix à court terme qui sont autant d’opportunités d’achat pour Berkshire, l’entreprise d’État. Oracle d’Omaha a déclaré. « Parfois, les marchés font des choses folles », a déclaré Buffett. « C’est bon pour Berkshire, non pas parce que nous sommes intelligents… mais parce que nous sommes sains d’esprit ».

Buffett et Munger se sont également attaqués à plusieurs reprises à l’industrie de l’assurance.

Robinhood Markets

(HOOD), des banquiers d’affaires, des gestionnaires d’investissements actifs dont les portefeuilles ressemblent de près aux grands indices du marché, et d’autres entreprises de Wall Street. Sur l’insistance de Buffett, l’acquisition d’Alleghany par Berkshire se fait pour 848,02 dollars par action – un prix étrange qui a été réduit, de 850 dollars par action, par les « honoraires de conseil financier » que l’assureur devait à sa banque d’investissement…

Groupe Goldman Sachs

(GS).

Les entreprises ne devraient pas prendre de positions politiques, selon Buffett

La première question de la session de l’après-midi concernait l’engagement des entreprises dans le domaine politique et la question de savoir si elles devaient prendre des positions officielles sur des sujets controversés.

« Je ne mets pas ma citoyenneté dans un trust aveugle lorsque j’accepte le poste de PDG de Berkshire », a déclaré Buffett. « Mais j’ai également appris que vous pouvez rendre durablement furieux beaucoup plus de gens que temporairement heureux, sur une variété de sujets. »

Les gens qui s’énervent peuvent s’en prendre aux filiales et aux employés de Berkshire, a noté Buffett, ce qui n’est pas juste pour ces travailleurs. J’en suis arrivé à la conclusion que la réponse est « non », a déclaré Buffett.

L’action Berkshire a progressé d’environ 7 % depuis le début de l’année, contre une baisse de 13 % pour l’indice de référence.

S&P 500.

Écrivez à Nicholas Jasinski à l’adresse [email protected].